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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

证券时报网,掘金低市值个股 1195股流通市值不足20亿


    相较于大盘股,小市值品种具备更高的股性以及活跃度,也更容易成为行情中的核心。证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至10月12日收盘,两市共1764只个股流通市值低于30亿元,其中1195只个股流通市值不足20亿元。总市值方面,两市共2096只个股总市值低于50亿元,其中1274只个股总市值不足30亿元。
    具体来看,目前两市流通市值最小前3只股票分别为金亚科技2.65亿元、洛凯股份3.92亿元、百邦科技3.98亿元。总市值最小的前3只股票分别为金亚科技2.65亿元、*ST德奥7.66亿元、*ST圣莱7.95亿元。
    流通市值低于20亿元部分个股一览
    证券代码 证券简称 流通市值(亿元) 总市值(亿元) 市盈率(倍) 申万行业
    300028 金亚科技 2.65             2.65           3.41         通信
    603829 洛凯股份 3.92             15.66          36.67        电气设备
    300736 百邦科技 3.98             15.95          41.38        电子
    603226 菲林格尔 3.98             16.46          19.11        轻工制造
    300710 万隆光电 3.99             15.63          46.23        通信
    603110 东方材料 4.07             16.28          47.56        化工
    603709 中源家居 4.11             16.44          33.39        轻工制造
    002323 *ST百特 4.14             9.77           79.25        建筑材料
    300417 南华仪器 4.16             11.86          40.26        机械设备
    603238 诺邦股份 4.21             16.82          34.19        纺织服装
    603331 百达精工 4.23             16.91          20.93        机械设备
    603580 艾艾精工 4.26             13.19          38.03        化工
    603655 朗博科技 4.27             17.07          43.14        汽车
    603266 天龙股份 4.29             17.15          24.37        化工
    300538 同益股份 4.41             15.48          48.90        化工
    300720 海川智能 4.43             17.72          56.88        机械设备
    300508 维宏股份 4.47             17.11          -            计算机
    603685 晨丰科技 4.48             17.91          19.66        电子
    300539 横河模具 4.48             15.38          103.98       化工
    603089 正裕工业 4.50             15.26          36.15        汽车
    603683 晶华新材 4.54             18.16          52.16        化工
    300713 英可瑞  4.57             22.85          35.00        电气设备
    603536 惠发股份 4.58             12.77          57.34        食品饮料
    300729 乐歌股份 4.60             19.47          32.28        轻工制造
    300669 沪宁股份 4.65             15.14          44.33        机械设备
    603976 正川股份 4.66             18.48          19.69        医药生物
    603908 牧高笛  4.66             13.49          17.36        纺织服装
    603076 乐惠国际 4.67             18.65          22.69        机械设备
    603499 翔港科技 4.71             19.09          37.33        轻工制造
    603396 金辰股份 4.72             18.89          20.92        电气设备

中泰证券,医药生物行业:医药股估值进入价值区间 积极配置基本面好的优质医药公司


    估值进入价值区间,积极配置基本面好的优质医药公司。市场经历7、8、9、10月大幅调整,医药板块从7、8月独立调整,到9、10月跟随调整,目前很多优质公司进入历史估值低位或者进入价值区间,未来基本面持续看好,建议积极配置基本面好的优质医药公司。本周医药生物板块继续下跌5.23%,板块估值进一步降低,以2018年盈利预测计算的板块估值为23倍PE;TTM估值为24倍PE,显著低于历史平均的37倍PE。目前医药板块多数公司已经进入价值区间,医药行业作为长期发展趋势明确,基本面持续向上的板块,值得重点关注和布局。
    继续看好创新药产业链、高品质仿制药结构性机会、医疗服务、医疗器械龙头公司、疫苗和CRO龙头公司。创新药产业链是产业发展大方向,产业升级的大方向,持续看好,包括创新药龙头公司恒瑞医药、复星医药。关注CRO龙头公司泰格医药、药明康德。高品质仿制药随着一致性评价的进展和带量采购、支付等配套政策落地,机危并存,结构性机会可期,重点推荐华东医药、恩华药业、乐普医疗等;医疗服务的快速发展、医疗器械的龙头公司值得看好,重点推荐爱尔眼科、安图生物等。疫苗经历过调整和严格监管的落地,龙头公司值得看好,重点推荐智飞生物。
    在本周10月16日召开的专题新闻发布会上,国家卫健委医政医管局副局长焦雅辉表示:CAR-T治疗是全球比较关注的细胞治疗领域之一,中国也在抓紧推进这方面的相关工作。针对以CAR-T为代表的细胞治疗,卫生健康委正和药监部门联合研究有关的临床上市前机制。两个部门之间存在联动机制,包括信息互通等。此外,卫生健康委将积极配合和会同药监部门,争取早日让中国符合临床安全有效规则的CAR-T产品上市并在临床得到应用。我们也于本周发布了CAR-T行业深度报告--《破晓已现,2018年国内CAR-T产品陆续开启产业化进程-CAR-T细胞治疗国内进展报告》,我们认为随着《细胞治疗产品研究与评价技术指导原则》正式落地,海外CAR-T产品上市逐步进入临床应用,2018年将是国内CAR-T产品陆续开启产业化进程的第一年。多个CAR-T产品陆续获批临床推进进度,建议重点关注复星医药、药明康德、安科生物等企业。
    本周,CDE发布第三十三批拟纳入优先审评的药品名单,共涉及16个品种。其中包括4个新药上市申请:礼来的巴瑞克替尼片、歌礼的盐酸拉维达韦片、齐鲁的重组抗VEGF人源化单克隆抗体注射液,以及百深生物的罕见病用药阿加糖酶α注射用浓溶液;3个首仿申请:正大天晴的泊马度胺胶囊和达比加群酯胶囊,以及江苏嘉逸的盐酸西那卡塞片;5个欧美转报产品以及4个撤回后重新申报产品。CDE持续发布优先审评名单,审评进展顺利,药品上市稳步加速。
    行业热点聚焦:(1)10月17日,CDE官网发布了《拟纳入优先审评程序药品注册申请的公示》(第三十三批)。(2)国家卫生健康委医政医管局副局长焦雅辉在新闻发布会上表示,争取早日能够让中国的一些符合临床安全有效规则的CAR-T产品上市,在临床得到应用。(3)10月17日,武汉市药品带量采购平台发布四则通知,公布了2018年第一批带量采购品种名单、采购量,以及具体议价细则等。
    重点公司动态:1、【智飞生物】2018第三季度实现营业收入34.95亿元,同比增加354.44%;实现归母净利润10.87亿元,同比增加280.95%;实现扣非归母净利润10.95亿元,同比增加291.63%。2、【康泰生物】预计2018年前三季度实现归母净利润3.74-3.95亿元,同比增长139.10%-152.82%。3、【乐普医疗】1)2018前三季度公司实现营业收入45.84亿元,同比增长39.33%;实现归母净利润11.43亿元,同比增长54.89%。2)第一期员工持股计划完成股票购买,合计买入乐普医疗股票2073.61万股,均价28.86元/股,占总股本的1.16%。4、【健友股份】2018前三季度公司实现营业收入13.04亿元,同比增长66.39%;实现归母净利润3.34亿元,同比增长49.54%。实现扣非归母净利润3.17亿元,同比增加45.86%。5、【嘉事堂】1)2018前三季度公司实现营业收入131.64亿元,同比增长28.78%;实现归母净利润2.60亿元,同比增长29.86%。实现扣非归母净利润2.56亿元,同比增加24.51%。2)拟对全资子公司辽宁嘉事堂增资1,500万元。6、【开立医疗】预计2018年前三季度实现归母净利润1.66-1.74亿元,同比增长44.11%-51.08%。7、【天坛生物】2018前三季度公司实现营业收入20.57亿元,同比增长27.68%;实现归母净利润3.97亿元,同比下降60.39%。实现扣非归母净利润3.94亿元,同比增加37.96%。8、【我武生物】预计2018年前三季度实现归母净利润1.78-2.08亿元,同比增长20%-40%。9、【安科生物】预计2018年前三季度实现归母净利润2.25-2.48亿元,同比增长16.73%-28.66%。10、【透景生命】1)2018前三季度公司实现营业收入2.40亿元,同比增长23.53%;实现归母净利润9102.64万元,同比增长17.65%。实现扣非归母净利润7453.67万元,同比增加3.52%。2)截至目前,公司持股5%以上股东张江创投减持时间已过半,并未进行减持。11、【恒瑞医药】药品厄贝沙坦片通过仿制药一致性评价。12、【通化东宝】重组赖脯胰岛素注射液、精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液(25R)、精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液(50R)获得药物临床试验批件。13、【复星医药】控股子公司复星实业拟向FFI转让所持有的SHL的635.58万股股份,转让价格为3.64亿元。14、【蓝帆医疗】1)拟与公司高管等共同出资人民币800万元设立子公司山东柏盛,构成关联交易。2)聘任钟舒乔为董事会秘书。3)回购注销部分已获授但尚未解锁限制性股票,本次回购注销1.5万股,涉及公司注册资本的减少。15、【贝瑞基因】公司董事兼高级管理人员周代星计划以不超过人民币3000万元的公司股份增持公司股份。16、【长春高新】关于网传信息金磊博士将离职的情况进行说明,信息属不实报道。17、【凯莱英】与上海新金山工业投资发展有限公司签订了投资框架协议,预计投资人民币15-18亿元。
    一周市场动态:2018年年初至今,医药板块收益率-24.7%,同期沪深300收益率-22.2%,医药板块跑输沪深300约2.5%。本周医药生物行业下跌5.23%,沪深300下跌1.13%,医药板块跑输约4.1%,处于28个一级子行业第24位;子板块中所有板块均下跌,其中中药子板块跌幅最大,为8.24%;医疗器械板块块跌幅最小,为2.79%。以2018年盈利预测计算,目前医药板块估值23倍PE,相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为67%。以TTM估值法计算,目前医药板块估值24倍PE,低于历史平均水平(37倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为46%。
    风险提示:政策扰动、药品质量问题。

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申万宏源,保险行业深度报告:IFRS9时代险资股票投资新特征


    国际财务报告准则第9号-金融工具(IFRS9)于2018/1/1生效,核心变化之一是对金融资产分类与计量由四分改为三分法,核心变化之二是金融资产减值采用预期信用损失模型。原四分法下4类金融资产包括交易性金融资产、AFS、HTM、贷款及应收款,企业可通过AFS浮盈结转一定程度上把握业绩释放节奏;三分法下将严格按照管理业务模式及合同现金流特征划分3类金融资产,包括FVPL/FVOCI/AC,具体判定上,债务工具通过SPPI测试后据持有目的决定分类至AC/FVPL/FVOCI,权益工具预设为FVPL,与旧准则下交易性金融资产属性类似,其公允价值变动直接进入损益表。若计入FVOCI需满足严格条件且不可撤销,公允价值变动计入其他综合收益(所有者权益),处置时累计在其他综合收益中的浮盈不能结转至损益表,但股息收入可以计入当期损益。
    新准则下,AFS中大部分股票资产将重分类至FVPL,而FVPL大幅增长将导致险企业绩波动增大。中国平安已经实施IFRS9,其他AH险企将于2021年起实施;1H18四大险企股票类FVPL占集团股票资产比重:中国平安49.5%/新华保险4.3%/中国人寿28.2%/中国太保17.0%,而中国平安2017年末(旧准则下交易性资产)比重仅为6.2%。过去,权益类资产更多划分在AFS中,考虑到权益类FVOCI判定标准严格且不可逆(基金不可指定为权益类FVOCI),我们判断过去AFS项下大部分股票资产在新准则下将重分类至FVPL(股票类FVPL中国平安1H18较2017年末增加1041亿元),其公允价值变动直接计入当期损益的特性意味着对业绩波动的影响将增大。
    请务必重视IFRS9时代大额集中长期持股对保险公司的重要意义:对于保险公司这样的大型机构投资者而言,在久期匹配和现金流稳定的前提下追求相对更高的资产收益率是其投资策略的出发点,新准则下股票资产大量划转至FVPL、进而加剧业绩波动与这一目标是背道而驰的,预计未来FVPL资产应更多着眼于通过量化对冲等方式弱化业绩波动。另一方面,FVOCI资产公允价值变动不计入损益、股息收入计入损益的特征决定了其对险企股票投资的重大战略意义:高股息率FVOCI股票资产非常符合险资“收益确定、久期匹配、业绩波动小”的投资目标。据港交所披露,1H18平安集团持有87亿股工商银行H股(约合417亿元)、13亿股汇丰银行(约合741亿元),两大持仓合计规模约1158亿元,几乎占到1H182448亿股票资产半壁江山,我们推测这两大持仓应该包含于中报披露的1388亿FVOCI股票资产之中。以2017年全年实际分红测算,当前工商银行H股股息率5.3%、汇丰银行股息率5.9%,均显著高于1H18平安集团总投资收益率4.0%,若用未来分红和实际建仓成本测算股息率更高。此外,由于FVOCI资产不能以交易为目的、认定之后不可逆转,其必然具备长期持有、大额持有的特征。因此,我们判断,IFRS9时代保险资金大额集中长期持有高分红、低估值蓝筹股的趋势将愈发显著。
    我国险资运用趋于积极,未来股基占比提升空间较大;久期匹配较好、现金流稳定下收益相对较高的资产对于险资具有较强吸引力,高分红低估值股票重要性提升:近5年险资运用余额CAGR为17%,7M18达15.7万亿元,配置结构为其他投资39%>债券35%>存款13.1%≈股票基金12.7%。过去5年以非标为典型代表的其他投资占比从11%大幅提升至39%,但未来随着国家对非标资产的限制,我们判断险资对标准化的股票、债券配置需求将持续提升,其中投向股票基金占比的提升空间仍然较大。
    IFRS9时代险资集中大额持股是大势所趋,高分红、低估值的蓝筹股是重要投资标的。看好保险板块,短期把握上市险企负债端增长的预期差,中报业绩确定负债端改善趋势及资产端整体影响可控;负债端新单拐点进一步确认:平安NBV增速转正,新华NBV增速收窄至-9%,上半年保险结构改善带动价值率提升,预期下半年保障型保险持续推进改善全年价值率,新单降幅进一步收窄甚至有望转正;资产端波动影响可控,准备金释放提振利润表现,预期全面业绩表现可持续。标的推荐:新华保险、中国平安、中国太保。
    投资案件结论和投资建议IFRS9时代大额集中长期持股对于保险公司而言具有重要意义,高分红、低估值蓝筹股是重要的投资标的。看好保险板块,短期把握上市险企负债端增长的预期差,中报业绩确定负债端改善趋势;资产端波动影响可控,准备金释放提振利润表现,预期全面业绩表现可持续。
    标的推荐:新华保险、中国平安、中国太保。
    原因及逻辑一方面,新准则下,AFS中大部分股票资产将重分类至FVPL,而FVPL大幅增长将导致险企业绩波动增大。对于保险公司这样的大型机构投资者而言,在久期匹配和现金流稳定的前提下追求相对更高的资产收益率是其投资策略的出发点,新准则下股票资产大量划转至FVPL、进而加剧业绩波动与这一目标是背道而驰的,预计未来FVPL资产应更多着眼于通过量化对冲等方式弱化业绩波动。
    另一方面,FVOCI资产公允价值变动不计入损益、股息收入计入损益的特征决定了其对险企股票投资的重大战略意义。高股息率FVOCI股票资产非常符合险资“收益确定、久期匹配、业绩波动小”的投资目标;此外,由于FVOCI资产不能以交易为目的、认定之后不可逆转,其必然具备长期持有、大额持有的特征。
    当前我国险资运用趋于积极,未来股基占比提升空间较大。近5年险资运用余额CAGR为17%,7M18达15.7万亿元,配置结构为其他投资39%>债券35%>存款13.1%≈股票基金12.7%,过去5年以非标为典型代表的其他投资占比从11%大幅提升至39%,但未来随着国家对非标资产的限制,我们判断险资对标准化的股票、债券配置需求将持续提升,其中投向股票基金占比的提升空间仍然较大。
    有别于大众的认识我们认为IFRS9实施敦促保险公司改变权益投资策略,大额集中长期股票持仓更具战略性意义。FVOCI资产公允价值变动不计入损益、股息收入计入损益的特征决定了高股息率FVOCI股票资产对险企股票投资的重大战略意义。险资集中大额持股是大势所趋,高分红、低估值的蓝筹股是重要投资标的。
    我们预计未来FVPL资产应更多着眼于通过量化对冲等方式弱化业绩波动。新准则下AFS中大部分股票资产将重分类至FVPL,股票资产大量划转至FVPL、进而加剧业绩波动与追求稳定投资收益的目标是背道而驰的,我们预计FVPL资产可通过着眼于量化对冲等方式弱化业绩波动。

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首创证券,环保行业周报:污染防治攻坚战全面打响 重点是蓝天、碧水、净土三大战役


    6月24日,中共中央、国务院发布《关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见》,《意见》提出到2020年,生态环境质量总体改善,主要污染物排放总量大幅减少,环境风险得到有效管控,生态环境保护水平同全面建成小康社会目标相适应。同时,《意见》还明确了具体措施:推动形成绿色发展方式和生活方式,坚决打赢蓝天保卫战,着力打好碧水保卫战,扎实推进净土保卫战,加快生态保护与修复,改革完善生态环境治理体系等。我们认为,国务院层面政策出台有望成为行业催化剂,根据《意见》内容,以钢铁为先的非电行业排放治理将着力推进,污水处理的收费机制有望加速完善,垃圾焚烧发电获大力支持,危废处理企业迎来产能提升契机,同时也将面临更为严格的监管。
    本周,建议从三方面配置:1)“十三五”期间垃圾焚烧CAGR有望超20%,建议关注业绩高增长、现金流充裕标的伟明环保,稳定增长、低估值标的瀚蓝环境;2)环卫市场化提速,推动订单放量,建议关注订单高增、现金流稳健标的龙马环卫;3)监测板块,大气提标,环保机构垂直管理改革,环保税、环保督查等制度提升监测景气度,建议关注龙头聚光科技。
    行情回顾:上周,首创环保板块下跌了4.85%(流动市值加权),跑输上证综指(-4.37%),跑赢深证成指(-5.36%)和创业板指数(-5.60%)。子版块涨跌幅分别为:固废-2.31%,监测-2.77%,大气-4.69%,节能-6.04%,水处理-6.06%,再生资源-6.08%。个股涨幅前5名分别是:绿色动力+46.32%,科林环保+7.28%,三维丝+6.66%,金圆股份+5.37%,伟明环保+4.42%;个股跌幅前5名分别是:华控赛格-22.70%,神雾节能-21.66%,神雾环保-17.75%,国中水务-17.37%,中环装备-17.32%。
    风险提示:宏观风险,政策推进不及预期。

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华泰证券,菲利华(300395)2018年半年报点评:下游需求强劲 半导体加速成长


    18年中报符合预期,下游需求向好
    2018年8月13日,公司发布2018年中报,实现营业收入3.29亿元,YoY+38.57%,归母净利润7906万元,YoY+48.90%,扣非归母净利7290万元,YoY+45.4%,符合我们与市场的预期。公司作为高端石英玻璃制造商,下游半导体、航空航天、光通讯等领域需求向好。我们上调公司2018-2020年EPS至0.61/0.79/0.98元,维持“买入”评级。
    石英玻璃材料收入大增,石英玻璃制品盈利能力下滑
    2018H1公司石英玻璃材料实现营业收入2.56亿元,同比大增49.89%。主要系下游半导体领域需求强劲,销售收入同比增长50%;以及公司不断开拓新市场、新客户,今年1-6月新客户销售收入同比增长138%。同时公司石英玻璃制品实现营业收入6839万元,YoY+7.25%,毛利率同比下滑12.2pct至25.95%。主要受原材料涨价影响,营业成本同比提升28.4%。公司之重点子公司潜江菲利华及石创科技分别实现净利润860万元、1164万元,YoY+96%、56%。潜江菲利华系新增连熔制碇设备3台且对现有设备进行技术升级;石创科技系推进精细管理及扩大光学加工及半导体市场。
    费用控制受益于汇兑收益增加,存货增加彰显未来信心
    18H1公司期间费用率下滑1pct至19.03%,其中管理费用率同比提升0.98pct至17.89%,主要系摊销限制性股票费用及承担军工研发项目、研发投入增加所致;财务费用率同比下滑1.94pct至-1.08%,主要系美元升值引起汇兑收益所致,18H1公司实现汇兑收益272万元,同比增加533万元。在收入大增、预收账款较年初增长89%的情况下,公司在库原材料同比增长62%、库存商品同比增长99%,彰显公司对下半年市场开拓充满信心,下半年利润有望进一步超预期。
    加大主业投资力度,着力技术进步
    18H1公司积极提升合成石英材料产能,合成石英扩产项目。现已完成基础设施建设和部分设备安装。项目建成达产后,公司预计新增高纯合成石英材料产量120吨/年。同时,公司还完成共计百余台设备的改造及SCADA系统的搭建、获得两项国家实用新型专利证书并参与国家标准的编制工作。
    维持“买入”评级
    公司18H1受益于下游需求向好,石英玻璃材料收入实现50%以上的较快增长;客户与市场开发方面,新客户销售收入同比增长138%。在此情况下,公司在库原材料、库存商品同比大幅增长62%、99%,彰显公司对下半年市场开拓的信心,我们预计公司全年业绩有望超预期。我们上调公司2018-2020 年净利润至1.8/2.4/2.9亿元(前值1.5/1.9/2.3亿元),YoY+49%/30%/24%。根据可比公司2018年估值均值33x PE,认可给予公司18年31~33x PE,对应目标价18.91~20.13元,维持“买入”评级。
    风险提示:上游原材料涨价;行业竞争加剧;石英纤维采购低于预期。

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证券日报网,新莱应材(300260)全资子公司拟对碧海机械增资5000万元 改善其资产结构




    12月16日,新莱应材(300260)发布公告称,山东碧海机械科技有限公司(以下简称“碧海机械”)为公司全资子公司山东碧海包装材料有限公司(以下简称“碧海包材”)100%控股子公司,即为公司全资孙公司。因碧海机械经营需要,碧海包材为支持其业务发展,增强其在食品饮料包装机械行业的发展,发挥从食品饮料关键部件到集成设备的布局优势,提升对客户的价值,现拟对碧海机械增资5000万元,全部用于增加注册资本。
    根据公告,本次增资主要用于碧海机械运营资金周转,发挥子公司与孙公司在经营管理、战略目标和财务协同优势,提升整体资产质量,扩大资产规模和增强盈利能力,扩大公司在食品饮料行业的覆盖范围。本次增资完成后,碧海机械注册资本由1000万元增加至6000万元。
    本次对外投资的资金来源于碧海包材自有资金,不涉及关联交易,不构成重大资产重组。本次对外投资额度在董事会权限范围之内,无需提交股东大会审议。
    提及本次增资的目的及影响,新莱应材称,本次增资有助于孙公司碧海机械改善资产结构,增强其自身运营能力和整体竞争实力,保证其运营资金周转,为其长期发展提供有力支撑,有利于提升公司整体盈利能力,符合公司经营发展战略和长远规划。
    新莱应材同时表示,本次增资对象为全资孙公司,风险较小;本次增资的资金来源为碧海包材自有资金,本次增资对本年度公司财务状况和经营状况无重大影响,不存在损害公司及股东利益的情形。

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广发证券,中公教育(002607)2019年半年报点评:职教龙头优势凸显 业绩延续高增长




    19 年上半年业绩亮眼,盈利能力控费水平均有提升
    中公教育上半年营收/归母净利润/扣非后净利润分别为36.4 亿元/4.9 亿元/4.7 亿元,YOY+48.8%/+132.2%/+138.8%, Q2 单季度营收/归母净利润23.3 亿元/3.87 亿元,YOY+42.3%/+46.4%。上半年毛利率和净利率同比分别增长2.2pct/4.9pct,销售/管理/财务费用率分别-3.3pct/-2.3pct/+1pct,盈利能力提升,控费水平出色。
    招录培训业务量价齐升,综合序列和线上业务表现亮眼
    上半年公务员招录/事业单位招录/教师招录及教师资格/综合序列/线上培训分别贡献营收18.2 亿元/2.1 亿元/4.3 亿元/7.0 亿元/4.4 亿元,YOY+26.3%/+7.0%/+52.2%/+89.4%/+205.9%。公务员招录人次/客单价同比分别增长约10pct/15pct。综合序列和线上培训大幅增长,占比分别提升6.8 和6.3 个百分点。IT、考研等新业务推动下综合序列整体大幅增长;在职报考人群数量增加助线上业务量价齐升,参培人次/客单价YOY+62.6%/+88.1%。
    全国网点布局加速,各大区整体增长良好
    截止2019 年6 月,公司在全国31 个省市,319 个地级市拥有880 家直营分部和学习中心。教师人数达11604 人。19 年上半年年华东/东北/华北/西南地区的营收占比分别为32%、12%、15%和10%,基本维持稳定。华南地区收入占比为8%,同比提升2pct。从增速来看,华东/东北/华北/华中/西北YOY+50.9%/+46.3%/+36.3%/+47.7%/+53.1%;西南地区增速有所放缓,同比增长26.7%;华南地区基数较低,上半年同比增长102.7%。公司采用直营模式,经营架构高度兼容,利于快速扩张。
    品类加速扩张,网点全国布局,职教龙头有望维持高速增长
    公司是国内招录培训领域龙头,招录培训领域持续增长。未来随着非学历职业教育培训行业需求的持续旺盛,公司有望借助品类扩张、网点下沉和线上增长进一步巩固市场地位。我们看好公司未来发展。我们预计公司19-21 年净利润分别为16.7、21.5 和26.8 亿元,对应EPS 分别为0.27元、0.35 元和0.43 元。中公教育所处赛道景气度较高,营收和净利润增速较快,根据DCF 模型对应合理价值15.4 元/股,维持“增持”评级。
    风险提示:宏观经济波动、市场竞争加剧导致盈利不达业绩承诺,监管趋严影响公司经营、租金人力成本增加、人才流失风险。

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