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证券时报网,中国平安(601318):2019年全年累计原保险保费收入为7946亿元




    证券时报e公司讯,中国平安在港交所公告,2019年全年累计原保险保费收入为7946亿元,上年同期为7191.44亿元。

天风证券,交通运输行业:中国对美600亿进口产品加征关税 BDI创4年半新高


    市场综述:本周A股市场全部下跌,上证综指报收于2740.4,环比跌4.6%;深证综指报收于8602.1,环比跌7.5%;沪深300指报收于3315.3,环比跌5.8%;创业板指报收于1481.6,环比跌7.1%;申万交运指数报收于2317.3,环比跌4.2%。交运行业子板块全部下跌,其中航空运输板块跌幅最大(8.6%)。本周交运板块涨幅前三为飞力达(33.2%)、长江投资(18.7%)、密尔克卫(18.7%);跌幅前三为德新交运(-20.5.2%)、嘉诚国际(-16.5%)、宁波东力(-16.3%)。
    航空机场板块:航空板块,8月航司航油综合采购成本为5475元/吨,按照燃油附加费定价公式,800公里以上航线已触及第二起征点,但由于航油价格累计变化幅度不足250元/吨,本月附加费收取标准不做调整。当前油价汇率市场等外部环境均已处于相对悲观的位置,但我们认为航空股的机会往往酝酿在市场悲观情绪蔓延之时,外部环境稳定后,供需仍将是主导股价的核心逻辑,在供需向好的趋势下,且任何一个外部变量边际改善都有望创造投资良机,继续推荐三大航,关注春秋、吉祥。机场板块:枢纽机场估值体系已从过去的公用事业属性逐步向消费属性过渡,现金流健康的防守品种可能更受市场青睐,有望在未来相当长的时间内享受估值溢价,长期推荐上海机场、首都机场股份,关注白云机场。
    物流快递板块:快递板块,圆通上市公司母集团计划投资122亿元在嘉兴机场建设全球航空物流枢纽;顺丰于一二线城市上线“同城急送业务”,承诺3公里平均30分钟送达,5公里平均60分钟送达;美团则于app内推出美团闪购业务,对应城市内部的即时配送需求。几家企业的行为代表了在当前的需求下,物流产品的边界被不断外延。投资上,市场对公司业务量增速及公司间的差距反应敏感,主逻辑在于当前市场格局尚未确定+集中度提升的预期下,增速成为公司估值的主导。增速与格局取决于网络建设、成本控制等精细化经营的结果,我们认为中期的市占率预期将会继续主导行业投资,中期趋势上龙头顺丰控股在商务件地位稳固,韵达股份领跑同业,短期建议关注估值较低的申通快递与圆通速递在下半年可能的好转。
    航运港口板块:航运板块,8月提价旺季开启,本周SCFI环比涨3.1%至890.5点,其中欧线运价环比涨1.0%至935美元/TEU,地中海线下跌1.3%至881美元/TEU;美西线运价环比上涨10.5%至2074美元/FEU,美东线涨8.9%至3099美元/FEU。8月1日美国拟对2000亿美元中国产品加征关税;8月3日中国宣布对原产于美国约600亿美元商品加征关税。短期来看,美线价格仍可能抬升,一方面是传统旺季涨价效应,另一方面也与贸易战前夕货主加紧出货。集运板块在经历八年的产能消化期之后,总体供需虽有局部改善,但海外宏观特别是贸易摩擦的愈演愈烈,及带来衍生的油价和汇率波动,会给航运带来不确定性和悲观预期,投资机会更多来自旺季下的阶段性涨价以及悲观预期下的反弹机会。港口板块,港口行业面临国际以及中美贸易摩擦,叠加国家降低物流成本的政策导向,我们认为板块投资机会更多来自业绩确定性增长以及长期受益于环保压力下“公转铁”新增货量的低估值标的,长期看好上港集团,关注日照港、唐山港。
    铁路公路板块:铁路板块,国务院印发的《打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》叠加铁路总公司《2018-2020年货运增量行动方案》,自上而下从环保角度考虑,都将持续刺激铁路货运量回升。投资上选择基本面改善+国企改革的公司,继续推荐三只铁路股:1)铁龙物流:今年继续受益于公转铁、沙鲅线有望量价齐升释放业绩弹性,另外公司运营铁路特种集装箱业务,业务拓展空间巨大,年业绩估值22倍;此外继续推荐大秦铁路(业绩与现金流优异,股息率高),广深铁路(PB低,客票+土地)。公路板块,当前市场无风险收益率处于高位区间,寻找业绩确定、估值安全、股息稳定的投资标的,核心关注:粤高速A、深高速、宁沪高速。
    投资建议:铁龙物流、中国国航、南方航空、东方航空、吉祥航空、上海机场、白云机场、大秦铁路、广深铁路、韵达股份,关注顺丰控股、首都机场股份、粤高速A、宁沪高速。
    风险提示:宏观经济超预期下滑;国企改革不及预期;航空票价不及预期;快递行业竞争格局恶化。

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信达证券,煤炭行业2018年中期投资策略:全球煤炭供需深度研究 国际煤价为何涨幅超国内


    核心观点摘要:我们认为当前市场明显低估了除中国以外的全球煤炭需求增长影响和国际煤价的趋势性上升态势。2017年以来全球煤炭需求同步步入上升期,产能出清叠加下行期投资严重不足,供给相对增量有限,供需错配推动国际煤价逐步上扬,尤其今年以来趋势较国内更为明显。未来全球将迎来新一轮火电装机窗口期,边际拉动上,印度、印尼、日本以及“一带一路”国家巴基斯坦等需求拉动力逐步增强。整体上亚太其他国家的煤炭需求增量贡献度高于中国,逐步成为2018~2020年推动国际煤价上升的主要力量。在此背景下,国际煤炭价格也有望在中国以外的亚太国家拉动下,走出更为稳健的趋势上涨行情,进口煤炭对国内煤炭的价格优势或有所降低,甚至不排除未来高于国内从而拉动中国煤价上行的可能性。下半年,根据全球能源需求弹性的研判,国际国内煤炭需求弹性将继续提升,供给释放依然有限,煤炭价格整体有望保持升势,行业基本面继续向好,在估值严重背离基本面和趋势后,板块有望迎来系统性估值修复行情,维持行业“看好”评级。重点推荐受益于唯一境外布局和内生性增长强劲的国际化公司兖州煤业,资源禀赋优异且成长性俱佳的动力煤龙头陕西煤业,以及煤电一体化布局的低估值煤炭核心资产中国神华。
    上半年国内煤炭需求增速继续提高,供给释放乏力,煤价底部抬升、高点突破,中枢上扬,政策全面转向保供应,供、需、价和政策全面验证我们去年的策略研判。今年以来六大电平均日耗同比增长10.9%,库存可用天数20.7天处于历史同期低位,截至5月全社会发电量和火电发电量的增速分别为8.5%和8.1%。2018年1-5月煤炭消费弹性较17年进一步提升,达到0.37。前5个月煤炭累计产量13.98亿吨,实际同比下降0.59%(根据运销协会口径),且单月产量均未超过3亿吨,产量并未明显释放。2018年截止6月底秦港Q5500动力末煤均价663元/吨,较17年均价提高25元/吨,煤价中枢继续上扬。政策也从“去产能”转向了全面保供应。我们在2017年底发布的煤炭行业2018年度策略里对国内煤炭需求、供给、价格走势以及政策转向的研判均得到验证,供需缺口进一步扩大。
    2017年以来国际煤炭市场呈全面复苏态势,消费、供给、贸易量均止跌回升,未来将迎来新一轮火电装机窗口期,边际拉动上,印度、印尼、日本以及“一带一路”国家巴基斯坦等需求拉动力逐步增强。2017年全球煤炭产量77.27亿吨,同比增长2.35亿吨或3.14%,全球煤炭消费76.5亿吨,同比增长0.69%。全球煤炭贸易量12.53亿吨,同比增长3.80%,中动力煤占比超75%。2017年全球燃煤发电量9.7万亿千瓦时,同比增长2.9%。中国仍然保持增量贡献最大国家地位的同时,印度、韩国以及新兴国家燃煤发电量增速已经连续3年超过中国。当前全球90%的煤电在建装机位于亚太地区。从主要国家看,印度燃煤电厂快速发展,国内煤炭面临供不应求,2018-2019年动力煤进口需求将持续保持高速增长。日本能源结构调整减核,推动煤电新一轮装机,从而带动煤炭需求进一步增长。韩国煤电产能快速扩张,进口需求增速或将保持2014年以来的平均增速。综合主要煤炭进口国情况,我们测算2018-2019年海外动力煤贸易市场需求端的边际增量约为4375.5万吨和4874.9万吨。
    未来两年国际动力煤供给端看,澳大利亚基本稳定,印尼煤炭出口受制于国内需求,增长空间有限,增量主要来自俄罗斯和南非等,边际有限。未来两年,澳大利亚国内产量稳定,生产、运输计划性强,出口难有明显增长。印度尼西亚国内煤炭产量基本稳定,伴随自身需求高速增长,2018-2019年出口增速大概率将下滑。美国出口煤炭中动力煤占比约40%,且受制于煤质较差且远离亚太主消费地,出口竞争力较弱。俄罗斯国内需求稳定,是主要增量来源国,其产量稳步提升,产量增量大部分用于出口,2018-2019年年均煤炭出口增量约为2000万吨。哥伦比亚2011年以来煤炭产量稳定,2017年煤炭出口量大于产量,去库存出口不可持续,出口量大概率下滑。南非煤炭产量、消费量、出口量多年稳定,未来出口增速或将保持2014年以来的平均增速;蒙古出口煤种主要为炼焦煤,有一定不确定性;加拿大煤炭产量处于下滑趋势,消费量或将止跌企稳,出口难言增长,且出口煤种为炼焦煤。我们测算2018-2019年海外动力煤贸易市场供给的边际增量约为4345.8万吨和4148.7万吨。
    整体判断:未来两年国际煤炭市场供需趋紧,有望推动国际煤价继续上行。根据对海外动力煤市场供给国、需求国在2018-2020年供给和需求边际上变化的分析,可知,除中国以外,2019年国际动力煤市场供需缺口将在今年基础上有所放大,缺口增加约726万吨,边际拉动上,印度、印尼、日本以及“一带一路”国家巴基斯坦等需求拉动力逐步增强。整体上亚太其他国家的煤炭需求增量贡献度高于中国,逐步成为未来两年推动国际煤价上升的主要力量,有望驱动国际煤价继续保持上行态势。
    有别于大众的认识:一是中国以外亚太国家对全球煤炭需求增量的贡献度逐步提升,中国对国际煤价的影响力将有所减弱。二是国际煤炭供需相比国内而言将更加呈现趋紧态势,但所谓“去产能”所致,实际也是由于我们强调的,2011~2016年的下行期产能出清和投资不足,叠加2016年以来全球经济企稳复苏,需求弹性上升的错配。
    投资机会:在国际、国内供需同步趋紧背景下,下半年到2019年行业基本面将持续向好,当前市场对供给仍抱有下半年“先进产能明显释放”的幻想和需求明显下滑的担忧,但根据需求弹性提升期与投资下滑期错配未见转向的背景下,上述两种预期都将大概率证伪,因此预期差强。在煤价持续高位且中枢不断上扬背景下,板块业绩增长确定性高,然而估值却错杀处在了历史底部,修复空间较大。下半年尤其是三季度重点关注板块的估值修复。总体上,我们维持去年底年度策略对行业的基本面研判不变,即2018年煤炭消费增速在能源消费弹性恢复叠加能源结构调整阶段性放缓中继续回升,但供给端产能与库存自然出清叠加扩张性投资乏力,实际产量增速将明显下滑,18年供需缺口明显进一步放大,同时全球陷入煤炭紧缺状态,价格继续上扬而非预期的稳中有降或维持高位。由此带来业绩增速继续高企,同时悲观预期证伪后估值明显修复,在业绩超预期和估值提升下,煤炭板块迎来历史性投资机会,维持行业“看好”评级。鉴于能源供需趋紧,所以我们继续强调动力煤、无烟煤细分板块的高确定性和炼焦煤细分板块由此引发的高弹性,因此建议弱化个股,对煤炭板块进行整体性配置。动力煤关注兖州煤业(重点推荐)、陕西煤业(重点推荐)、中国神华(重点推荐)、阳泉煤业、大同煤业等,炼焦煤关注西山煤电、平煤股份、潞安环能、冀中能源、开滦股份、盘江股份等煤炭上市公司。同时关注山西国改相关标的,阳泉煤业、西山煤电和大同煤业。
    风险因素:贸易战大幅升级,宏观经济大幅失速下滑。

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证券时报网,盘中直击:今日盘中突破五日均线个股一览


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日下午14:05分,上证综指3259.21点,收于五日均线之下,涨跌幅-0.01%,A股总成交额为3315.67亿元。到目前为止今日有227只A股价格突破了五日均线,其中乖离率较大的个股有佐力药业、共达电声、博实股份等,乖离率分别为7.43%、7.38%、7.35%;华润三九、绿康生化、一品红等个股乖离率小,刚刚站上五日均线。
    3月1日突破五日均线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)五日均线(元)最新价(元)乖离率(%)
    300181佐力药业10.023.056.136.597.43
    002655共达电声9.965.259.159.837.38
    002698博实股份10.021.5910.2310.987.35
    603108润达医疗9.247.3613.2614.186.95
    603716塞 力 斯8.475.9854.3057.275.48
    601100恒立液压7.890.7532.6134.204.87
    300401花园生物5.872.8846.6548.704.39
    300527华舟应急6.492.4523.0023.964.19
    600328兰太实业5.373.259.6110.004.01
    002599盛通股份5.211.3811.8712.323.83
    300624万兴科技10.0016.5548.2350.033.74
    600053九鼎投资7.160.5021.2322.003.62
    002412汉森制药4.841.9615.8916.463.57
    000815美 利 云9.985.2312.8713.333.56
    600860*ST 京城4.240.205.725.903.18
    600438通威股份3.771.2110.1610.462.99
    600074ST保千里4.896.082.292.362.97
    300475聚隆科技4.021.9813.3413.732.92
    603080新疆火炬8.2617.1130.4631.322.83
    002197证通电子3.960.8210.4710.762.81
    600774汉商集团3.510.4015.7716.202.75
    603869北部湾旅3.961.0619.6520.192.75
    000886海南高速5.055.016.076.242.73
    002297博云新材3.133.897.697.902.68
    000672上峰水泥5.107.4812.2512.572.65
    300168万达信息4.123.1014.7815.172.62
    600386北巴传媒4.220.874.814.942.62
    600158中体产业4.254.4811.9612.272.57
    002326永太科技5.842.289.369.602.56
    002644佛慈制药4.092.3011.1611.452.56
    000906浙商中拓3.360.777.507.692.56
    600476湘邮科技3.861.1713.3913.732.55
    002601龙蟒佰利3.633.7718.3918.862.53
    603699纽威股份3.780.3916.6217.042.53
    300033同 花 顺3.752.4149.1550.332.40
    600780通宝能源3.590.594.234.332.36
    000525红 太 阳4.092.3823.6624.202.27
    002908德生科技4.3712.7027.8228.432.21
    300261雅本化学3.970.827.958.122.11
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    603619中曼石油3.629.3535.0835.741.87
    000628高新发展2.431.817.447.581.83
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    600268国电南自2.570.414.714.791.78
    600516方大炭素2.674.7429.8330.341.71
    002426胜利精密2.760.525.495.581.64
    002376新 北 洋1.683.1714.9315.171.63
    000981银亿股份2.570.178.268.391.62
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    300385雪浪环境2.201.0122.9023.231.46
    603729龙韵股份3.522.4944.3044.951.46
    300716国立科技3.156.2722.5722.901.45
    603567珍 宝 岛2.070.5113.6013.801.44
    002256兆新股份3.150.844.534.591.41
    600602云赛智联2.100.366.716.801.40
    600238海南椰岛3.171.568.038.141.34
    002475立讯精密2.900.6524.8725.201.31
    300369绿盟科技3.533.3511.3011.451.31
    300212易 华 录3.013.5231.4531.851.28
    600719大连热电1.770.475.115.171.25
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    603369今 世 缘2.590.4416.0716.251.12
    002866传艺科技3.048.2023.7924.051.11
    002678珠江钢琴2.120.1010.4910.601.09
    000505珠江控股1.992.378.128.211.08
    600696ST 匹 凸2.730.825.595.651.07
    002288超华科技0.591.555.045.091.07
    002436兴森科技1.930.835.235.291.07
    000806银河生物2.263.526.716.781.04
    300491通合科技2.262.4315.2515.411.02
    300632光莆股份2.181.8818.1418.321.00
    300641正丹股份2.163.2415.0115.150.96
    300246宝 莱 特1.410.9217.1517.310.94
    000729燕京啤酒1.950.397.257.320.94
    600859王 府 井3.441.4719.9520.130.90
    002648卫星石化1.521.0816.5016.650.90
    600336澳 柯 玛1.400.374.314.350.88
    002781奇信股份1.540.5019.0019.160.85
    000591太 阳 能1.410.684.995.030.80
    300486东杰智能2.051.5117.7517.890.79
    601929吉视传媒1.440.262.802.820.79
    600555海航创新1.410.823.563.590.79
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    600821津 劝 业1.510.576.016.060.76
    000802北京文化1.120.6911.6411.730.76
    000571新大洲A1.470.584.784.820.75
    300686智 动 力1.851.8718.5318.670.74
    300729乐歌股份2.065.1826.1126.300.74
    600817*ST 宏盛1.500.229.429.490.74
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    300413快 乐 购1.712.0236.5836.830.69
    000731四川美丰1.191.147.637.680.68
    002058威 尔 泰0.770.2216.9317.040.67
    002923润都股份2.549.5934.9435.170.67
    002136安 纳 达3.095.1015.9116.020.67
    000635英 力 特1.320.4912.9913.080.66
    300680隆盛科技2.375.2126.5626.730.65
    603860中公高科1.481.7130.7530.950.64
    603556海兴电力1.520.6035.2835.500.62
    300251光线传媒2.001.4512.6712.750.62
    002578闽发铝业0.940.464.254.280.61
    600219南山铝业0.891.153.383.400.59
    600836界龙实业1.070.314.714.740.55
    000888峨眉山A1.160.4810.4210.480.54
    603668天马科技1.790.8910.1810.230.53
    603767中马传动1.171.9812.8712.940.53
    601888中国国旅2.060.7153.1653.440.52
    002605姚记扑克1.350.7011.2011.260.52
    600801华新水泥1.542.2413.7813.850.51
    600054黄山旅游0.900.5313.4313.500.51
    300199翰宇药业1.090.3414.7314.800.50
    600449宁夏建材1.521.9711.9412.000.50
    600620天宸股份1.080.188.368.400.50
    002848高斯贝尔1.361.8313.3213.390.50
    002779中坚科技1.770.8217.1717.250.49
    600262北方股份1.150.3920.0720.170.48
    002485希 努 尔0.650.6626.1026.220.48
    300344太空板业1.365.198.898.930.45
    300117嘉寓股份1.220.645.805.830.45
    603839安正时尚0.820.5821.9122.010.45
    603829洛凯股份1.453.1015.3215.390.44
    002201九鼎新材1.280.359.499.530.44
    000786北新建材1.941.2224.0524.160.44
    300272开能环保1.170.257.727.750.44
    600220江苏阳光0.730.192.762.770.44
    601500通用股份1.140.647.957.980.43
    603081大丰实业0.894.0422.5222.620.43
    603917合力科技1.274.7423.0923.190.42
    603199九华旅游0.560.4526.9027.010.42
    601595上海电影0.721.1119.4819.560.41
    603819神力股份1.180.7314.4814.540.39
    002277友阿股份1.230.424.914.930.37
    600543莫高股份0.800.438.748.770.37
    002893华通热力2.0611.3024.7424.830.36
    000725京东方A0.881.245.695.710.35
    300371汇中股份1.280.6518.0718.130.34
    000587金洲慈航1.011.867.017.030.34
    000655金岭矿业0.950.755.275.290.34
    300189神农基因1.120.743.593.600.33
    600881亚泰集团0.630.214.804.820.33
    002600江粉磁材0.902.067.857.880.33
    600977中国电影0.892.1016.9316.990.33
    600189吉林森工0.550.167.347.360.33
    300717华信新材1.423.4229.9930.090.33
    600978宜华生活1.170.318.628.650.32
    600839四川长虹0.970.393.103.110.32
    600488天药股份0.910.104.444.450.32
    300720海川智能1.333.6625.8725.950.31
    002387黑牛食品2.361.1916.0016.050.30
    002262恩华药业1.730.4113.5113.550.27
    000957中通客车0.980.559.249.260.26
    600982宁波热电0.520.253.883.890.26
    000803*ST 金宇0.990.1220.4520.500.25
    603607京华激光1.474.7033.0433.120.25
    601866中远海发0.630.073.163.170.25
    603330上海天洋1.311.2629.3029.370.25
    601058赛轮金宇0.630.233.193.200.25
    603890春秋电子1.314.0731.6131.690.24
    603103横店影视0.369.0233.3533.430.24
    000789万 年 青1.586.6310.9010.930.24
    603099长 白 山0.910.2111.0611.090.23
    600599熊猫金控0.160.1419.0419.080.23
    600678四川金顶0.840.239.589.600.23
    002890弘宇股份1.552.1028.0928.150.22
    600190锦 州 港0.510.083.923.930.20
    601877正泰电器2.100.7223.7323.780.20
    600586金晶科技0.500.334.034.040.20
    600265ST 景 谷1.360.0617.8917.920.19
    000799酒 鬼 酒0.651.1521.4921.530.19
    002553南方轴承0.390.547.657.660.18
    002610爱康科技0.430.472.362.360.17
    002810山东赫达2.492.3920.5520.580.17
    603787新日股份1.163.0514.8314.850.16
    002248*ST 东数1.600.9110.1210.140.16
    002100天康生物0.250.158.008.010.15
    002750龙津药业0.980.258.248.250.15
    002069獐 子 岛0.452.084.424.430.14
    000680山推股份0.680.494.464.470.13
    000883湖北能源0.440.094.564.570.13
    000877天山股份0.471.7810.7810.790.13
    600409三友化工0.411.209.729.730.12
    002906华阳集团0.703.8220.1320.150.12
    002898赛隆药业0.961.7117.8417.860.10
    600406国电南瑞0.920.4816.3616.380.10
    000890法 尔 胜1.110.196.346.350.09
    603507振江股份0.942.6730.0030.030.09
    600276恒瑞医药1.590.1973.5673.630.09
    600369西南证券0.440.194.534.530.09
    603335迪 生 力0.851.679.499.500.08
    603116红 蜻 蜓0.280.3514.4014.410.08
    600493凤竹纺织0.280.337.207.210.08
    002400省广股份2.710.844.924.920.08
    002494华斯股份3.441.557.817.820.08
    601579会 稽 山0.460.0610.9710.980.07
    002917金 奥 博1.569.9425.3825.400.07
    002718友邦吊顶1.090.5347.2647.290.07
    600754锦江股份2.580.8537.3337.350.06
    603388元成股份0.251.3916.1316.140.06
    002686亿 利 达0.390.1910.2110.220.06
    600075新疆天业0.530.517.617.610.05
    603689皖天然气1.281.5211.9011.910.05
    601188龙江交通0.250.073.983.980.05
    600106重庆路桥0.250.264.064.060.05
    002061浙江交科0.980.9715.4415.450.04
    002302西部建设0.830.8415.8415.850.04
    000544中原环保0.460.2613.1913.190.03
    000668荣丰控股0.070.3213.4313.430.03
    300723一 品 红0.793.8831.7631.770.03
    002868绿康生化1.391.5621.1021.100.02
    000999华润三九0.080.1425.3525.350.01

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长城证券,特发信息(000070)2017年半年报点评:业绩符合预期 深圳国企改龙头再出发


    核心观点
    投资建议:公司于8 月14 日晚间发布2017 年半年度报告,报告期内公司实现营业总收入24.88 亿元,同比增长16.20%;归属于上市公司股东的净利润1.06 亿元, 同比增长34.99%。公司业绩符合预期,业绩增长的主要原因是原有光纤光缆业务克服光纤紧张的不利因素,外部广开渠道、内部深挖潜力,同比实现微增长;特发东智积极扩大产业规模,销售收入比上年同期有所增长;采取多种方式优化利用内外部资源,提高订单利润水平;海外市场增长较快,出口产品毛利较高。公司光纤光缆、光分路器、PON设备等光通信业务的持续高增长趋势基本确立,将在光通信市场牛市中持续受益。公司集"光通信"、"国企改革"、"军工电子"等优质概念于一身,基本面扎实、估值较低。报告期内,公司与深圳国资委旗下的远致富海共同成立的产业基金向深圳弗兰德投资,布局5G 天线,打开成长空间。预计公司有望围绕光通信及军工行业持续整合产业资源,外延发展或成常态。预计公司2017-2019 年分别实现营业收入62.15 亿元、77.72 亿元和94.45 亿元,实现净利润2.56 亿元、3.31 亿元和4.27 亿元,EPS 分别为0.41 元、0.53 元和0.68 元,维持"强烈推荐"评级。
    业绩符合预期,特发东智表现抢眼。报告期内,公司传统主营光纤光缆业务克服光纤紧张的不利因素,收入同比增长2.60%,毛利率由于产品价格提升而同比上升1.32 个百分点;公司持续加大海外市场开拓力度,积极参与海外基础网络建设项目及市场服务,实现收入2.85 亿元,同比增长348.15%,毛利率同向大幅上升;子公司特发东智下游需求旺盛、产能进一步扩张,实现收入11.67 亿元,同比增长33.60%,净利润5,108.36 万元,同比增长73.64%,已完成今年对赌的87%;子公司成都傅里叶实现收入2,816.44 亿元,净利润254.28 万元,同比略有下滑,主要系项目结算影响所致,全年完成对赌可期。公司经营活动产生的现金流量净额为-3.84 亿元,同比下滑98.63%,主要系光纤材料备料及特发东智备货材料所致。
    光纤光缆需求依然强劲,公司地位稳固将持续收益。光通信行业产品市场延续2016 年的旺盛需求,联通、移动集采结果符合预期,国内运营商通信基础建设持续高速增长。"一带一路"战略持续推进、国家加大宽带建设投入、光纤光缆全球需求提速等利好持续释放,光通信市场有望维持高景气。公司作为老牌光纤光缆厂商,市场地位稳固,在市场高景气背景下将持续受益。
    特发东智受益于前瞻性产能扩张,业绩延续高增长。报告期内,特发东智实现营业收入11.67 亿元,同比增长33.60%,净利润5,108.36 万元,同比增长73.64%,已完成今年对赌的87%。东智的光接入PON 产品及智能机顶盒等产品下游需求旺盛,连续中得烽火科技、中兴通信的多个项目,取得销售突破;生产规模迅速扩大,上半年累计产量达1600 余万台,同比增加 90%以上,整体产能达并购前的4.5 倍。在运营商大力推动光纤入户的背景下,东智产品供不应求,下游需求持续火爆,未来大概率持续放量。
    成都傅立叶研发项目交付在即,未来发展值得期待。报告期内,军工信息化子公司成都傅里叶实现收入2,816.44 亿元,净利润254.28 万元,同比略有下滑,主要系项目结算影响所致。成都傅里叶加大科研项目投入和新产品的市场拓展,上半年成都傅立叶设立研发项目二十多个,比去年同期增加约50%,预计到下半年其中多数研发项目可交付实施,全年大概率完成对赌。此外,以高性能加速计算导引头为代表的高技术壁垒产品有望逐步实现列装,测控集成业务和卫星移动通信业务拓展顺利,未来发展值得期待。
    产业基金对外投资,深圳国企改龙头再出发。报告期内,公司与深圳国资委旗下的远致富海共同成立的产业基金向弗兰德科技(深圳)有限公司投入5000 万元,取得其约11.41%的股份。弗兰德在基站天线领域积累深厚,上市公司外延投资布局5G 天线,打开成长空间。上市公司有望围绕光通信及军工行业持续整合产业资源,逐步打造全面的产业竞争力,外延发展或成常态,预计国改步伐不会停歇。
    风险提示:光预制棒供应紧张导致公司产能受限的可能;光器件、PON设备等产品毛利率或下行;国企改革进程或不及预期

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申万宏源集团股份有限公司,钢铁行业周报:需求释放缓慢 但价格继续调整空间不大


    需求释放缓慢,但后续价格继续调整空间不大。由于元宵连着两会,本周终端需求的释放仍然低于预期,随着库存的继续增加,钢材现货价格跌幅较大。我们认为短期后续价格继续调整空间不大:1)目前价格已跌破部分贸易商冬储价格,继续降价抛售意愿不强。2)钢材利润回调之下,部分电炉生产产品到达亏损线,制约电炉产量。3)当前时间点导致需求释放延缓,后续需求逐步放量,全年来看非采暖季限产使得供给保持紧缩,供需结构依然良好。本周钢材产品加权价格变动-2.81%至4334元/吨,螺纹、高线分别变化-4.52%、-3.75%至4102、4263元/吨;热轧、冷板、中板分别变动-3.41%、-1.59%、-1.46%至4097、4759、4220元/吨;另外无缝管、焊管、无取向硅钢、取向硅钢价格分别变动+1.98%、-1.22%、-1.68%、+0.76%至5150、4463、5850、13200元/吨。不锈钢300系热轧和不锈钢400系热轧分别变动-0.65%、0.00%至15400、8800元/吨。
    矿石价格下跌。外矿供给端,上周(2/26-3/2)北方六大港口进口矿到港量978.2万吨,环比变动+55.4万吨。国产矿供给,根据3月2日数据,国产矿山企业产能利用率57.5%,环比变动-0.2个百分点;需求端,钢厂高炉开工率62.57%,变动-0.7个百分点,产能利用率72.09%,变动-0.1个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化-9.54%、-0.96%至493、620元/吨。焦炭价格稳定。供给端,全国焦企产能利用率80%,环比变动0个百分点;100家样本钢厂焦炭库存+0.1天至14.6天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化0.00%、0.00%至1850、1570元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化+4.74%、-5.48%至2586、6900元/吨。
    吨钢毛利下跌。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化-128、-103、-84、-26、-13元至763、810、597、743、662元/吨。钢材社会库存走高,铁矿石港口库存回落。本周钢材社会库存变化+6.11%至1967万吨,其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化+7.35%、+7.67%、+4.97%、-0.24%、+0.63%至1082、356、279、123、126万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化-0.78%至15832万吨。
    投资策略:后续价格继续调整空间不大,全年坚定看好钢铁板块盈利和估值双提升:1)京津冀地区限产常态化,供给约束进一步收紧;2)电炉出本成本支撑钢价;3)盈利高位稳定,估值低潜在股息率高,板块估值修复空间巨大。推荐具备内生盈利成长性和高分红性的全球钢铁龙头宝钢股份,央企且有整合预期和高分红预期的鞍钢股份,受益于制造业投资恢复的板材区域龙头新钢股份,*ST华菱,南钢股份,大冶特钢,受益于粤港澳大湾区城市经济圈的区域建材龙头韶钢松山,三钢闽光。唐山非采暖季高炉限产,利好废钢产业链,建议关注方大炭素和华宏科技。同时建议关注潜在高分红高股息标的太钢不锈。

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新时代证券,传媒行业周报:关注半年报业绩高增长超预期标的 持续看好版权行业高成长机会


    上周传媒行业指数(SW)上周(8月13日-8月17日),传媒行业指数(SW)下跌6.60%,同期沪深300下跌5.15%,创业板指下跌5.12%,上证综指下跌4.52%。传媒指数相较创业板指数下跌1.48%。各传媒子板块中,平面媒体下跌4.07%,广播电视下跌5.14%,互联网下跌5.91%,电影动画下跌3.02%,整合营销下跌11.53%。电影方面,截至8月19日13点,《一出好戏》上映10天,本周票房5.29亿夺得榜首;《巨齿鲨》上映10天,本周票房4.09亿夺下亚军;紧随其后的是上映3天的《欧洲攻略》。游戏方面,腾讯手游《绝地求生:刺激战场》《王者荣耀》分别保持下载榜和收入榜榜首地位。电视综艺方面,《香蜜沉沉烬如霜》排名领先,《中国好声音》继续领跑综艺节目。
    本周A股市场行情再次下挫,交易量萎缩,沪深300下跌5.15%,创业板指下跌5.12%,申万传媒指数下跌6.60%,市场表现在申万28个一级行业指数中排名第24。市场行情持续下探,传媒板块估值已经处于历史低位区域,绩优股继续被错杀,市场对确定性的偏爱使得传媒行业整体估值长期受压制。我们认为半年报业绩持续高速增长或超预期的传媒标的有望率先获得市场关注,在行业子领域方面持续看好版权行业的成长空间。从行业和公司基本面角度,我们认为优质龙头公司从估值和成长性角度,已经具备长期配置价值。随着市场流动性、风险偏好的边际改善,优质公司将经历估值修复过程。我们认为当前投资主线:1)以版权为核心的优质成长龙头公司,行业高速成长带来的成长机会;2)细分行业超跌的优质龙头公司,市场回暖带来估值修复机会。推荐组合:视觉中国、新经典、捷成股份、安妮股份;重点关注:快乐购、华策影视、光线传媒、掌阅科技、立思辰、百洋股份。
    重点公告:
    【吉比特】2018H1归母净利润3.35亿元,同比增长11.91%;
    【万润科技】2018H1归母净利润1.01亿元,同比增长32.37%;
    【智度股份】2018H1归母净利润4.37亿元,同比增长100.42%;
    【邦宝益智】2018H1归母净利润0.15亿元,同比下跌46.05%;
    【探路者】2018H1归母净利润0.24亿元,同比下跌69.47%;
    【佳云科技】2018H1归母净利润0.49亿元,同比下跌53.45%;
    【台基股份】2018H1归母净利润0.47亿元,同比增长74.58%;
    【焦点科技】2018H1归母净利润0.34亿元,同比增长1.85%;
    【北京文化】2018H1归母净利润0.44亿元,同比增长14.43%。
    行业新闻及产业动态:
    1.网剧、网综下半年攻势初显,古装剧、音乐综艺成亮点;
    2.今日头条母公司新1轮融资估值500亿美元明年赴港IPO。
    风险提示:创业板估值波动风险、业绩不及预期风险、传媒行业政策风险。

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