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全景网,达安股份(300635)股东拟减持公司不超5.09%股份




    全景网4月23日达安股份(300635)4月23日晚间公告,公司持股10.19%的股东陈志雄,计划在未来6个月内,减持不超过公司总股本5.09%的股份。

华创证券,上港集团(600018)2017年年报点评:非经常性收益大增导致业绩同比大幅增长66% 龙头港口 未来或受益自贸港主题催化


    主要观点 
    1.公司公告2017年年报:业绩同比增长66%,业务量持续创新高 
    财务数据:2017年实现营业收入374.24亿元,同比增长19.34%;实现归母净利润115.36亿元,同比增长66.25%,实现扣非归母净利润为63.62亿元,同比增长4.28%。 
    分季度看收入,Q1-Q4分别实现营业收入79.92/87.25/84.97/122.08亿元,同比增速分别为12.5%、5%、14.9%及42.9% 
    分季度看利润:Q1-Q4分别实现归母净利润为11.4/22.31/13.9/67.73亿元。同比分别为下滑6.4%、增长31%、34%及127%。 
    非经常性收益大致导致利润大幅增长。 
    公司非经常性损益科目51.75亿元,与上年同期相比,增加约人民币42.3亿元。 
    非同一控制下合并星外滩带来投资收益22.64亿元。 
    2017年12月26日,公司以60亿元成功竞得星外滩50%股权(此前为公司联营企业,持股50%不并表),12月31日起移交公司,纳入合并范围。该事项影响利润22.6亿元。 
    对邮储银行股权投资核算方法转换,增加归属净利19.8亿元。 
    公司此前持股邮储银行4.13%股权,作为可供出售金融资产核算。2017年10月20日因公司副总裁丁向明任职邮储银行董事,并担任风险管理委员会、社会责任委员会委员,公司对邮储银行可施加重大影响,估根据会计准则,调整该投资为长期股权投资,增加归属净利约19.8亿元。 
    处置招商银行股票带来投资收益5.1亿,增厚利润3.8亿元 
    经营数据:17年完成货物吞吐量5.61亿吨,同比增长9.1%。其中散杂货完成吞吐量1.64亿吨,同比增长11.4%; 
    集装箱吞吐量完成4023.3万TEU,同比增长8.3%,其中洋山港区完成集装箱吞吐量1655.2万TEU,同比增长6%,占全港集装箱吞吐量的41.1%。 
    分业务看: 
    集装箱板块实现营业收入134.8亿元,同比增长6.96%,毛利率55.79%,同比增加0.16个百分点; 
    港口物流板块实现营业收入197.11亿元,同比增长7.75%,毛利率为13.69%,同比增长0.73个百分点。 
    2.受益外贸回暖,带动主业集装箱吞吐业务实现稳定增长 
    2017 年世界经济温和复苏,国内经济稳中向好,推动了我国全年外贸进出口持续增长。全国规模以上港口集装箱吞吐量完成 2.4 亿标准箱,同比增长 8.3%,其中沿海港口完成 2.1 亿标准箱,同比增长 7.7%。 
    公司集装箱吞吐量突破 4000 万标准箱,完成 4023.3 万标准箱,同比增长 8.3%,自 2010年起已连续八年稳坐年集装箱吞吐量世界第一。目前公司洋山港码头四期自动化码头顺利投产,产能设计年通过能力初期为400 万标准箱,远期为 630 万标准箱,缓解公司产能瓶颈。 
    3.布局地产与金融,逐步进入收获期贡献稳定业绩 
    参股邮储银行4.13%与上海银行6.48%股份,获得稳定投资收益的同时储备了自贸港资金业务所需的资源禀赋;在手地产项目保证未来四年合计贡献业绩超200亿元,而近期公司收购同盛集团相关物流土地资产,将目前的港口物流业务进一步完善布局,提升了企业竞争力。 
    4.自贸港主题政策催化带来远期增量空间 
    目前自由贸易港建设规划已上报国务院,预计18年有望政策落地。同时上海市城市总体规划(2017-2035年)中再次提到探索建设自由贸易港,而交通部近期也谈到推进区域港口资源整合,推动自由贸易港建设。密集的政策将使得自由贸易港成为18年重要发展机遇,而公司将是自由贸易港建设排头兵,主题催化明显; 
    从业绩角度看,自由贸易港有望推动上港在中转箱业务的占比,吸引韩国釜山以及新加坡地区的中转箱量回流至上海港口;同时在一带一路建设下,自由贸易港有望带来更多政策红利,保障公司未来集装箱主业的稳健发展 
    5.投资建议 
    我们预计公司18/19年EPS分别为0.49/0.56元,对应PE为14.5/12.8倍,自由贸易港建设有望给公司带来主题催化,维持“推荐”评级。 
    6.风险提示 
    宏观经济下滑导致港口吞吐量下滑;装卸费率下滑;地产业务开发不及预期

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证券时报,市场预热半年报行情 多家公司业绩预喜股价逆势上涨


    与往年一样,率先预告半年报业绩的A股公司里“尖子生”居多。近段时间,市场波动较大,投资者对上市公司的业绩敏感度提升,多家半年报预喜的公司股价逆势上涨。
    过半业绩预喜
    最高或增逾30倍
    证券时报·e公司记者粗略统计发现,截至6月26日晚,A股公司已发布近1200份业绩预告,过半预喜。其中,618家公司业绩预增,20家公司预计亏损收窄。
    6月26日晚间,两市公告相继披露,预喜队伍继续扩容,多数业绩预增是受益于产品涨价,或因并购项目业绩表现不俗而增厚上市公司业绩。
    高能环境公告称,预计2018年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为1.4亿元-1.6亿元,同比增长112%-142%。业绩预增的主要原因有三:一是上半年项目增多以致收入及利润相应增长,二是公司加大回款力度冲回坏账,三是今年上半年新增三家子公司合并进报表范围。
    与高能环境一样预计利润同比翻倍的还有文化长城、远兴能源、精测电子、华鼎股份等公司。文化长城预计半年报净利润为4775万元-5296万元,同比增长166%-195%,业绩增长主要是因为并购项目业绩良好,各个并购项目净利润同比增逾50%;同时,上半年增加翡翠教育财报,助长公司业绩。
    华鼎股份业绩预增除因公司锦纶民用丝产品销量同比增长外,还因收购了深圳市通拓科技有限公司导致财报并表范围发生变更,预计上半年净利润比上年同期增加7500万元-8500万元,同比增长323.43%-366.55%。公告业绩预增同时,公司控股股东三鼎集团计划未来12个月内增持公司股份不少于5000万元,不超过1亿元。
    目前,两市业绩预增比例最大的是圣济堂,预计上半年净利润为1亿元-1.2亿元,相比去年上半年同期不到300万元的净利润,增加9700万元-1.17亿元,增幅超过32倍。圣济堂称,业绩增长主要受化工市场回暖及公司医药业务增长影响:化工市场方面,尿素、甲醇市场回暖,产品均价同比大幅增长,公司产销量提升,毛利率扭亏为盈;另一方面,公司医药业务稳定增长,中药及保健品类销售增长明显。
    因产品涨价导致业绩增长的还有远兴能源,同样受益于化工行业回暖。其预计上半年净利润为6.3亿元-6.8亿元,同比增长97.5%-113.2%,原因为,公司纯碱、小苏打、尿素、煤炭、甲醇等主导产品价格较上年同期有所上涨,产品盈利能力增强。
    多家公司股价逆势上涨
    每年7月和8月是上市公司密集发布半年报的时间,市场随之迎来半年报行情,高成长、高送转公司股票相继被看好,而密集披露业绩预告的6月份,则是半年报行情的预热期,基本面良好的股票已提前被市场捕捉。
    华新水泥中报预计同比增逾50%,本周股价虽然有所回调,但在6月份股市波动加剧的情况下连续四周收红,累计涨幅达18.48%,股价还于6月21日盘中创出年内新高。
    同样,业绩预增公告发出后,股价坚挺的公司还有濮耐股份。濮耐股份向上修正半年报业绩后,股价应声上涨。6月19日,A股上演千股跌停,濮耐股份却以涨停价收盘,之后股价于6月22日盘中创出年内新高。
    部分个股前期随市场调整而下跌,但半年报行情痕迹明显。6月19日,名家汇预计2018年上半年归母净利润在1.710亿元至1.905亿元之间,同比增长156%~185%。6月20日,名家汇股价一字涨停,下个交易日盘中再次涨停。类似的例子还有不少,与名家汇同天涨停的火炬电子,也于前一天晚间公布上半年业绩预增公告。
    A股弱市行情中,业绩对股价支撑的重要性凸显,随着半年报披露帷幕开启时间逐步临近,市场对中报的关注度会逐步提升。
    天风策略表示,降准叠加限制强平,有利于恢复市场信心和情绪,锁住了“下跌-爆仓-进一步下跌”的恶性循环和负向反馈所带来的风险。短期市场形成底部区域,无需过度悲观,着眼布局半年报超预期的公司。
    联讯证券研报指出,宽松去杠杆预期正成,半年报行情或成为反弹先锋。据其统计,中小板上市公司业绩预喜率超过七成。

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国海证券,传媒行业周报:中报放榜尾声 关注下半年业绩有望改善标的


    市场综述:上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为2.27%、1.53%和1.10%,传媒行业指数涨跌幅为0.29%。细分到传媒各子行业来看,互联网金融指数涨幅最大,O2O指数跌幅最大。周涨跌幅个股中,涨幅Top3分别为乐视网(300104.SZ)上涨21.05%,*ST巴士(002188.SZ)上涨12.62%,新经典(603096.SH)上涨11.56%。跌幅Top3分别为华扬联众(603825.SH)下跌26.01%,龙韵股份(603729.SH)下跌17.84%,东方网络(002175.SZ)下跌8.74%。
    音视频方面,腾讯音乐拟赴美IPO,音视频领域发展是大趋势,如美股音乐流媒体Spotify已达340亿美元市值,截至2018年6月,Spotify全球付费用户已达8300万,音乐版权驱动音乐付费,音乐流媒体平台的版权成为护城河,平台依靠技术更易推荐满足用户需求的音乐内容,进而带来用户粘性,其商业化新征程有望开启。伴随腾讯音乐的资本化热度渐渐起,建议关注芒果超媒,8月24日国家广播电视总局关于《未成年人节目管理规定(征求意见稿)》预计9月23日意见反馈截止,该《规定》主要涉及未成年广告代言问题等,短期看,涉及未成年的部分综艺节目处于延播情况,但在政策端的不确定性下,可关注优质标的在短期事件影响下出现调整后的投资价值。
    阅读方面,新经典近期发布中报,2016-2018年中报其营业总收入中自有版权图书策划与发行收入分别为2.27/3.34/3.41亿元,占营业收入比例分别为57%/72.7%/76.7%,自有版权图书策划与发行收入占公司营业总收入比例持续提升;2018年中报显示文学与少儿收入2.44/0.68亿元,同比增减1.77%/2.04%,文学类高于图书行业数据,借助打造《平凡的世界》《穆斯林的葬礼》《人生》《边城》等长销品种,促使现金流更加平稳。由于上半年期权费用增加、去年基数较高等因素影响半年度业务,下半年有望迎来图书旺季(开学季与双十一催化),重点关注新经典。
    电影方面,截至8月24日,2018年全年分账票房416.9亿元,同比增加12%。其中一、二线分账票房77.39/167.53亿元,同比增加7.17%/10.28%;三、四线分账票房67.75/100.54亿元,同比增加13.56%/20.41%,三四线拉动票房明显。截至8月24日,2018年7-8月分账票房合计117.24亿元,已超去年暑假档,8月电影未再次出现10亿级单片爆款下,可喜得是《快把我哥带走》是近期漫改较好作品,猫眼预测票房3亿元,评分9.0分。近期院线公司均有所下调,在目前可布局国庆档下的院线标的及优质内容公司横店影视、光线传媒、金逸影视。截至8月24日文化传媒135家标的中已发布2018年中报的35家,其中归母净利润合计取得90.34亿元,较去年同期的92.2亿元同比减少2%,上半年归母净利润top20分别为分众传媒、完美世界、昆仑万维、中原传媒、吉比特、蓝色光标、浙数文化、华策影视、华谊兄弟、南方传媒、恒信东方、时代出版、创维数字、城市传媒、星辉娱乐、号百控股、风雨筑、凯撒文虎、当代东方、新经典。下半年,业绩有望改善标的如新经典、华策影视、奥飞娱乐等。
    给予行业推荐评级。风险提示:1)游戏、影视等内容表现不及预期风险;2)重点关注公司未来业绩的不确定性;3)行业估值继续下行风险;4)行业竞争及发展不及预期风险;5)政策风险等。

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中信建投,紫光国微(002049)收购Linxens加码智能安全芯片 攻坚特种IC拥抱自主可控良机




    聚焦智能安全芯片业务,收购联盛推进“安全+连接”协同
    公司作为国内优质的芯片设计企业,产品线丰富,包括智能安全芯片、特种集成电路、FPGA、存储器、晶体元器件和功率器件等。其中,智能安全芯片是第一大主营,深耕多年,市占率国内领先,取得了众多国内外顶级安全权威认证,屡创安全芯片领域技术新高。卡安全芯片方面,在安全物联/支付/身份识别等领域领先,一方面保证中低端智能卡稳定出货,另一方面大幅增加高端卡芯片出货,积极布局eSIM、超级SIM、车规级安全芯片等新品。终端安全芯片方面,传统USB-Key、智能 POS 等增长较快,延伸至无线充电、智能门锁等新兴市场。拟收购 Linxens,获得稳定的微连接器和RFID 供应,加码智能安全芯片产业链。智能安全芯片市场迎来多点增量,公司作为龙头在 5G/物联网时代大有可为。
    5G 与自主可控趋势明显,特种集成电路与FPGA 高速成长
    旗下国微电子是特种集成电路的龙头企业,产品涵盖高性能微处理器、FPGA、存储、总线器件、接口驱动器件、电源芯片系列。装备信息化及安全可控,驱动特种IC 行业快速增长,公司大客户数、合同量、销售额均大幅增长,毛利率维持较高水位,业绩有望继续提升。而FPGA 业务主要由紫光同创承担,国内通信FPGA业务领先,拥有持续丰富的产品线,国内行业最多的专利技术,最先进的生产工艺。Titan 系列是我国第一款自主千万门级的高性能 FPGA,打破国外垄断导入中兴等通信客户。公司正在研发28nm、40nm 新产品,且开始规划上亿门级的 16nm 芯片,在未来将切入 5G 应用。
    剥离存储业务改善盈利,晶体元器件及功率器件仍具看点
    西安紫光国芯负责存储业务,产品包括 DRAM 芯片设计及模组,国内客户稳步突破中,在服务器/个人计算机/机顶盒/电视机等出货稳步增加,DDR4 及 LPDDR4 将在 19 年底推出。公司拟转让76%股权至紫光存储,改善盈利结构,配合紫光集团大存储战略。此外,晶体元器件和功率器件仍具看点,公司属于国内唯一掌握全系列压电晶体制造技术的龙头,国产化率不足10%,替代空间巨大,加上5G 带动晶振需求,公司积极布局 5G 产品,业绩有望回暖。公司功率半导体业务涵盖中高压产品,包括 MOS、SJMOS、IGBT 等先进功率产品,亦有望国产突破。
    聚焦智能安全芯片与特种IC,首次覆盖,给予“买入”评级
    公司聚焦智能安全芯片及特种IC 业务,部分剥离存储业务改善盈利,国产自主可控趋势下受益机会确定。因收购尚未完成暂不考虑Linxens 并表,同时拟将西安紫光国芯76%股权转让,预计存储器业务预计将在2020 年也不再并表。基于以上假设,预计2019-2021 年营收32.5/30.5/37.7 亿元,归母净利润4.85/6.58/7.82亿元,EPS 为0.80/1.09/1.29 元,对应PE 为57/42/35X,以2020年55xPE 给予6 个月目标价60.0 元,给予“买入”评级。

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广发证券,省广股份(002400)2016年年报点评:16年收入超百亿 数字化升级加速


    核心观点:
    一、公司2016 年收入保持较快增长,总收入突破百亿;归属母公司净利润同比增长11.6%至6.11 亿,业绩增速放缓主要受费用影响较大。2016 年营业收入增长13.4%至109.15 亿,2016 年Q4 营业收入41.76 亿,同比增长19.8%,环比增长81.1%,主要是新增大客户;2016 年归属母公司净利润6.11 亿;16 年EPS 为0.46 元。拟每10 股转增3 股并派现0.38 元。利润增速放缓主要因为财务费用和股权激励成本摊销增加拖累业绩。2016年财务费用同比增长78.3%至0.63 亿,主要是银行借款和短融导致利息增加;16 年确认0.22 亿股权激励费用使管理费用增加。16 年计提雅润文化商誉减值金额4,800 万(雅润实现净利润8443 万,完成承诺业绩);上海恺达、省广先锋扣非后净利润分别为1,792 万、3,282 万,完成承诺业绩的42.7%、93.2%,考虑目前经营情况提升不进行商誉减值,恺达将在17 年一并完成承诺业绩。
    二、2016 年经营回顾:1、2016 年公司着力打造覆盖全产业链的全营销生态平台。已有超过11 家平台公司落地,提升了营销的技术创新和资源的跨界整合能力;公司数字星云联盟首批有54 家企业加入,包括腾讯、IBM、阿里妈妈、今日头条等;成功扶持瑞格营销、钛铂新媒体2 家企业挂牌新三板。2、数字营销收入占比和毛利率均显着提升,成为一大亮点。数字营销2016 年收入32.6 亿,收入占比30%,比15 年24%的占比提升6 个百分点,主要由于数字媒体投放增加;数字营销毛利率19.4%,比15 年16.3%提升3.1 个百分点。3、持续对外投资布局完善产业链:16 年投资参股易简广告、上海凯淳、南奥体育、海口中策、广州骏伯等公司,与双刃剑体育达成战略合作协议,旨在移动营销、电子商务、体育营销、户外广告等领域完善产业链布局;设立前海省广资本,借助资本助推产业链布局。
    三、拟以发行股份的方式购买上海拓畅控股权,标的主要从事移动互联网营销业务。上海拓畅主要运营畅思广告平台,畅思广告平台前身是触控科技(手游《捕鱼达人》研发及运营商)旗下广告投放平台。
    四、维持“买入”评级。我们预测公司17~18 年净利润分别为7.30 亿(+19%)和8.54 亿(+17%),当前股价对应17~18 年EPS 为0.54 元和0.64 元,对应17~18 年PE 分别为25 倍和22 倍。公司16 年和17 年业绩增速受股权激励成本摊销和财务费用影响较大,再融资资金到位一定程度缓解财务费用压力,公司加紧数字化升级将拓宽服务范围,为未来增长奠定基础。
    五、风险提示:收购整合不达预期,宏观经济不景气对公司广告投放影响

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国泰君安,国元证券(000728)2017年年报点评:投行与投资亮眼 定增到位发展可期


    维持“增持”评级,维持目标价16.81元/股。公司2017年实现营收/归母净利润35.11/12.04亿元,同比+4.00%/-14.35%,加权ROE5.55%,较上年下降1.41pct,业绩符合预期。截止2017年底,公司归母净资产253.73亿元,较2016年增加22.33%。净利润下滑主要源于公司计提减值增加及人员扩张带来的管理费用增加。考虑市场日均成交下滑,下调公司2018-2020年EPS0.43/0.54/0.68元(调整前2018-2019EPS为0.48/0.54元),维持目标价16.81元/股,增持。
    投行与大自营表现优异,直投业务进入收获期。①公司佣金率逐步企稳,经纪业务市场份额稳定彰显区域优势。佣金率全年下滑10%至3.5%%(行业平均3.4%%),后续下降空间有限。②投行收入同比+2.7%,大幅好于行业平均(同比-25.5%),主要系IPO贡献,后续项目储备充足有望继续释放业绩。目前在会IPO项目9单,行业排名第11,报审IPO项目42单,行业排名第12;③大自营驱动收入大增,直投和另类投资子公司进入收获期,提升投资收益稳健性,成为新的业绩增长点;自营收入占比31.81%成为第一大收入来源,直投和另类投资子公司贡献自营利润接近40%。
    公司42亿非公开发行顺利完成,资本实力大大增强,将进一步助力信用业务稳健发展。公司员工持股计划第1期已于17年8月底解禁,员工持股价9.25元/股,员工持股将继续为公司释放活力。
    催化剂:市场活跃度提升;证券行业监管政策出现边际放松;

安信证券,浙江东方(600120)2016年年报点评:重组启动转型 金控牌照稀缺


    公司重组进展顺利,金控牌照稀缺。
    (1)浙金信托主动管理能力提升。
    (2)中韩人寿业务结构优化。
    (3)大地期货业绩稳中有升。
    增资金融资产,补充资本金。
    公司投资与类金融业务稳步发展。
    (1)东方产融和国贸东方收益状况良好。
    (2)国贸东方涉足量子通信。
    (3)华安证券上市优化资产结构。
    商品流通业务发展电商平台。
    (1)商品流通业务拓展跨境电商。
    (2)其他传统业务发展趋缓。
    股东背景雄厚推动产融结合。
    投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价36 元。我们预计公司2017 年-2019 年的EPS 分别为1.13 元、1.3 元、1.46 元。
    风险提示:宏观风险,业务整合低于预期风险,市场风险。

光大证券,桐昆股份(601233)2018年三季报点评:三季报符合市场预期 2019年"涤纶长丝+PTA"有望维持强势




    点评: 
    2018Q3,涤纶长丝产业链价格大幅上涨,PTA价差显着扩大。
    2018 年前三季度,公司涤纶长丝产量346.7 万吨,销量325.6 万吨,同比+15.6%;其中三季度单季度涤纶长丝产量130.1 万吨,销量113.3 万吨, 环比-6.0%。产量的提升得益于公司2018 年上半年新增110 万吨涤纶长丝产能,销量的环比下降估计是9 月份需求大幅下行,库存有所积累。
    根据我们观测的行业数据,2018Q3,涤纶长丝POY 价格上涨2604 元/ 吨,FDY 价格上涨2203 元/吨,PTA 价格上涨1982 元/吨;三季度涤纶长丝POY 平均价差环比缩小161 元/吨,FDY 平均价差环比缩小592 元/吨,PTA 平均价差环比扩大473 元/吨。三季度PTA 盈利水平大幅扩大,涤纶长丝POY 和FDY 价差虽然缩小,但长丝价格大幅上涨,整体反应在效益上也是有所增厚。三季度,公司业绩反应了长丝价格的上涨和PTA 价差的扩大。
    2019年,"涤纶长丝+PTA"有望维持强势,公司双高弹性。
    由于三季度价格的大幅上涨,下游需求的提前透支,9 月下旬至今,涤纶长丝需求偏弱,产业链价格大幅下调。价差方面,PTA 价差大幅收窄,但长丝价差维持高位。
    展望 2019 年,随着民营大炼化的逐步投产,国内PX 产能大释放,将带来PX 利润向下游"涤纶长丝+PTA"环节的部分转移,"涤纶长丝+PTA"环节有望继续维持强势。PTA 方面,2019 年新增产能低于新增需求,价差有望进一步扩大;而涤纶长丝的景气度将受到下游需求是否能继续维持高位的挑战。
    公司现有涤纶长丝产能有570 万吨,预计2019 年到660 万吨,PTA 生产能力近400 万吨,公司将实现涤纶长丝的原料PTA 自给率超过80%。从"涤纶长丝+PTA"环节来说,公司受益显着。
    浙石化项目2019年有望达产。
    公司拥有浙石化4000 万吨炼化一体化项目20%股权,一期2000 万吨将在2019 年达产,公司在完成向上一体化的同时,也将大幅增厚盈利能力。
    维持"买入"评级,下调目标价至16元。
    我们维持2018-2020 年EPS 为1.70/2.26/2.68 元,PE 为7/6/5 倍。由于市场整体估值的下移,按照可比公司2018 年9 倍PE 计算目标价为16 元, 维持"买入"评级。
    风险提示:
    长丝景气周期结束;PTA景气上行不及预期;浙石化投产进度和盈利不及预期。

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